中国计算机业2011年报前瞻:较快增长 预计未来个股分化明显
2011年计算机行业(包括软件、硬件)实现较快增长
2011年中国软件业主营收入超过1.8万亿元,同比增长38.19%,处于历史较高水平,相比2010年40.48%的高增速略有下滑。2011年1-11月,中国电子计算机工业营收达到1.97万亿元,同比增长13.02%。
行业市盈率低于近6年平均水平,预计未来个股分化明显
从绝对估值角度来看,计算机应用、系统集成、软件开发与服务的市盈率均略低于近6年历史平均水平,计算机设备的市盈率与过去6年历史平均水平较为接近(参见图6-图9)。我们判断行业市盈率整体大幅下行的概率较小,但是未来行业内个股估值分化将加剧:产品符合客户需求、订单较为持续,收入仍能保持15%以上增速的个股,当前估值得以支撑的概率应该较高;而营收增速下降,或者当前估值较高的个股,估值支撑的概率可能较低。在这样的判断下,我们维持对用友软件和广电运通的买入评级,维持拓尔思的中性评级,下调恒生电子至中性评级。
投资机会:关注业绩增长
用友软件11年业绩增速一致预期较高,我们认为若年报业绩兑现有利于提升投资者信心,维持"买入"评级;广电运通11年收入增速在21%左右,我们维持"买入"评级。拓尔思2011年收入实现平稳增长,我们维持"中性"评级。考虑到金融软件与服务业务增速可能低于我们此前预期,我们下调恒生电子至"中性"评级。
